قد يبطئ بنك الاحتياطي الفيدرالي تخفيضات أسعار الفائدة

ويتوقع الاقتصاديون الآن ثلاثة تخفيضات فقط في أسعار الفائدة في الأشهر المقبلة، في ديسمبر ومارس ويونيو. أسعار الفائدة تؤثر على أسعار الرهن العقاري.

واشنطن ـ قبل بضعة أسابيع فقط، كان المسار الذي يسلكه بنك الاحتياطي الفيدرالي يبدو بسيطاً: فمع تباطؤ التضخم وتباطؤ سوق العمل، بدا بنك الاحتياطي الفيدرالي على المسار الصحيح نحو خفض أسعار الفائدة بشكل مضطرد.

وفي سبتمبر، توقع المسؤولون أنهم سيخفضون أسعار الفائدة أربع مرات في العام المقبل، بالإضافة إلى ثلاث تخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام.

لكن هذا التصور تغير بسرعة. وقد أدت بعض التقارير الاقتصادية القوية بشكل مدهش إلى نبرة أكثر حذراً من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي، مما قد يعني تخفيضات أقل وارتفاع أسعار الفائدة أكثر من المتوقع.

ومن المرجح أن يؤدي انخفاض أسعار الفائدة إلى استمرار ارتفاع معدلات الرهن العقاري وتكاليف الائتمان الأخرى للمستهلكين والشركات. ستظل قروض السيارات باهظة الثمن. ستظل الشركات الصغيرة تواجه معدلات قروض مرتفعة.

في خطاب ألقاه الأسبوع الماضي في دالاس، أوضح رئيس مجلس الإدارة جيروم باول أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يميل بالضرورة إلى خفض أسعار الفائدة في كل مرة يجتمع فيها كل ستة أسابيع.

وقال باول: "الاقتصاد لا يرسل أي إشارات بأننا بحاجة إلى الإسراع في خفض أسعار الفائدة". "إن القوة التي نراها اليوم في الاقتصاد تمنحنا القدرة على التعامل مع قراراتنا بعناية."

واعتبرت تعليقاته إشارة إلى احتمال خفض أسعار الفائدة بشكل أقل في عام 2025. وتشير البيانات الاقتصادية الأخيرة إلى أن الضغوط التضخمية قد تكون أكثر عنادا وأن النمو الاقتصادي أكثر مرونة مما كان يعتقد قبل بضعة أشهر فقط. وفي مؤتمره الصحفي الأخير، أشار باول إلى أن الاقتصاد قد يتسارع في عام 2025.

ويرى تجار وول ستريت وبعض الاقتصاديين الآن تخفيضين فقط في أسعار الفائدة، وليس أربعة، في العام المقبل. وبينما من المرجح أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الرئيسي عندما يجتمع في منتصف ديسمبر، يتوقع المتداولون احتمالًا متساويًا تقريبًا لأن البنك المركزي سيكون قادرًا على ترك أسعار الفائدة دون تغيير.

وقال جيم بيرد، كبير مسؤولي الاستثمار في بلانت موران للاستشارات المالية: "أتوقع بالتأكيد أن يخففوا وتيرة التخفيضات". "ستظل إمكانات النمو قوية - وهذا يجب أن يثير تساؤلات حول ما إذا كانوا سيشعرون بالحاجة أو القدرة على خفض أسعار الفائدة بالمعدل الذي توقعوه سابقًا."

ويتوقع الاقتصاديون في بنك أوف أمريكا أن يظل التضخم السنوي "عالقًا" فوق 2.5%، وهو أعلى من المستوى المستهدف للاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. ويتوقع الاقتصاديون الآن ثلاثة تخفيضات فقط في أسعار الفائدة في الأشهر المقبلة، في ديسمبر ومارس ويونيو. ويتوقعون أن يتوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي عن تيسير الائتمان بمجرد وصول سعر الفائدة، الذي يبلغ حاليًا 4.6%، إلى 3.9%.

في محاولتهم قياس المستوى المناسب لسعر الفائدة، يواجه صناع السياسات في بنك الاحتياطي الفيدرالي عقبة كبيرة: فهم لا يعرفون إلى أي مدى يمكنهم خفض سعر الفائدة قبل أن يصلوا إلى مستوى لا يحفز الاقتصاد ولا يقيده ــ أو ما يسمى "سعر الفائدة المحايد". لا يريد المسؤولون خفض أسعار الفائدة إلى الحد الذي يؤدي إلى سخونة الاقتصاد وإشعال التضخم من جديد. كما أنهم لا يريدون الحفاظ على أسعار الفائدة المرتفعة إلى درجة الإضرار بسوق العمل والاقتصاد والمخاطرة بالركود.

ومن بين المسؤولين التسعة عشر في لجنة تحديد أسعار الفائدة التابعة لبنك الاحتياطي الفيدرالي، نشأت خلافات واسعة بشكل خاص في الرأي بشأن مكان سعر الفائدة المحايد. وفي سبتمبر، توقع المسؤولون معًا أن يتراوح المعدل المحايد بين 19% و2.4%. وأشار لوري لوجان، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، إلى أن هذا النطاق أصبح ضعف ما كان عليه قبل عامين.

وفي خطاب ألقاه مؤخراً، أشار لوجان إلى أن سعر الفائدة القياسي لبنك الاحتياطي الفيدرالي قد يكون أعلى قليلاً من الحياد الآن. إذا كان الأمر كذلك، فهذا يعني أن هناك حاجة إلى مزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة.

الأطراف الأخرى تختلف. وفي مقابلة حديثة مع وكالة أسوشيتد برس، قال أوستن جولسبي، رئيس فرع بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، إنه يعتقد أن المعدل المحايد أقل بكثير من المعدل الحالي لبنك الاحتياطي الفيدرالي. إذا كان الأمر كذلك، فمن المرجح أن يتبع ذلك العديد من التخفيضات في أسعار الفائدة.

وقال جولسبي: "ما زلت أعتقد أننا بعيدون كل البعد عما يعتقد أي شخص أنه محايد". "لا يزال أمامنا طريق لنقطعه."