لقد حصلنا أخيرًا على خفض سعر الفائدة. إليك ما يقول التاريخ أنه سيحدث بعد ذلك
وهكذا حصلنا أخيراً على تخفيض في أسعار الفائدة – وبطريقة كبيرة.
وبعد الإعلان عن هذه الخطوة يوم الأربعاء، قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إن المسؤولين اتخذوا قرارًا بالحفاظ على الاقتصاد الأمريكي في "حالته الجيدة" الحالية.
هل ستنجح؟ الوقت وحده هو الذي سيخبرنا، بالطبع، لكن التاريخ الحديث لا يجعل الأمر يبدو وكأنه تسديدة مؤكدة بأي حال من الأحوال.
فيما يلي نظرة على ما يمكن أن يحدث للاقتصاد من حيث سوق العمل والتضخم واحتمال حدوث ركود الآن بعد أن خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إلى عنان السماء.
سجل الركود: مختلط
في كثير من الأحيان، يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة لأنه يتوقع أن تتفاقم الظروف الاقتصادية بشكل كبير في المستقبل القريب ويريد تخفيف الضربة مقدما، مع العلم أنه في بعض الأحيان لا يستطيع منع الركود بالكامل.
لذا، في هذا السياق، لا ينبغي أن يكون صادمًا للغاية أن حالات الركود تبدأ غالبًا بعد قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة.
باستثناء تخفيضات أسعار الفائدة التي حدثت أثناء الوباء، أجرى بنك الاحتياطي الفيدرالي ستة تخفيضات منذ عام 1990. ومنذ اللحظة التي بدأ فيها بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة، دخل الاقتصاد في الركود بعد 18 شهرًا في المتوسط.
ولكن هذا نطاق واسع: على سبيل المثال، بعد أن بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في يوليو 1995، استغرق حدوث الركود 69 شهرًا. ومع ذلك، بدأ الركود على الفور عندما خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في يوليو 1990، وبعد شهرين فقط من خفض أسعار الفائدة في يناير 2001.
ولكن من المؤكد أنها ليست علامة مريحة على أن أحد مؤشرات الركود يومض الآن.
معدل البطالة: مرتفع بشكل عام
في المتوسط، خلال تلك الدورات الست، ارتفع معدل البطالة بنسبة 1.4 نقطة مئوية سنويا بعد خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة.
ولكن لولا الوباء الذي حدث بعد أقل من عام من خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في أغسطس 2019، فمن المحتمل أن معدل البطالة لم يكن ليرتفع بما يقرب من خمس نقاط مئوية بحلول أغسطس 2020.
على سبيل المثال، بعد مرور عام على خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في يوليو 1995، ظل معدل البطالة دون تغيير عند مستوى 5.5%. وكان معدل البطالة في واقع الأمر في سبتمبر/أيلول 1999 أقل مما كان عليه في سبتمبر/أيلول 1998، عندما بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي دورة خفض أسعار الفائدة.
وفي الحالات الأربع الأخرى، كان معدل البطالة أعلى بنقطة مئوية على الأقل في العام الذي أعقب خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة.
التضخم: لا يوجد اتجاه واضح
يلعب بنك الاحتياطي الفيدرالي حاليًا دور مدير المخاطر. وبينما يبدو أن الاقتصاد لا يزال يتمتع بصحة جيدة، فإن القلق المتزايد هو ما إذا كان خفض سعر الفائدة سيؤدي إلى ارتفاع التضخم.
وقالت محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي ميشيل بومان، التي صوتت لصالح خفض أصغر بمقدار ربع نقطة مئوية مقابل خفض نصف نقطة الذي صوت لصالحه مسؤولون آخرون، في بيان يوم الجمعة إنها تشعر بالقلق من أن التخفيض الأكبر قد يحفز الطلب "دون داع" مما قد يؤدي إلى إلى مزيد من التضخم.
المخاوف صحيحة، بناءً على دورات التخفيض السابقة. على سبيل المثال، بعد خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي في عامي 1996 و2007، ارتفع معدل التضخم السنوي، مقاساً بمؤشر أسعار المستهلك، بما يزيد على نقطة مئوية في العام التالي. ولكن في بعض الحالات، يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي فعلياً بتخفيض أسعار الفائدة للسماح للتضخم بالتسارع إذا ارتفعت الأسعار ببطء شديد لأن المستهلكين قد يؤجلون عمليات الشراء.
ولكن في العديد من الحالات الأخرى، تراجع التضخم بشكل كبير. ويرجع جزء من السبب في ذلك إلى أن معدل البطالة يرتفع بشكل عام عندما يهدأ التضخم. وذلك لأنه عندما يكون المستهلكون عاطلين عن العمل، فإنهم يميلون إلى خفض الإنفاق، مما يعني أن الشركات لا تستطيع تمرير أسعار أعلى.
ردود